G三一：集團(tuán)資產(chǎn)注入將帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)
混凝土機(jī)械產(chǎn)品是公司穩(wěn)定成長(zhǎng)的基石。面對(duì)宏觀調(diào)控，2004年以來(lái)，公司通過(guò)貫徹“一升、二降、三控、六加強(qiáng)”戰(zhàn)略，提高了產(chǎn)品質(zhì)量，完成了產(chǎn)能布局，完善了研發(fā)體系。2005年公司市場(chǎng)份額不降反而大幅度上升，泵車(chē)為59%，托泵為33%，中聯(lián)重科(000157)(行情,資訊)分別約為26%和19%份額。在低保有量背景下，“十一五”期間大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及重點(diǎn)區(qū)域建設(shè)仍將帶動(dòng)我國(guó)混凝土機(jī)械以年均20%以上速度增長(zhǎng)。
履帶式起 重機(jī)成為又一新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司已經(jīng)研制出了100-400噸履帶式起重機(jī)系列產(chǎn)品。
其150t以上產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)30%以上同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額，其400噸主力產(chǎn)品毛利高達(dá)50%。
但是公司大噸位起重機(jī)底盤(pán)仍然依賴(lài)進(jìn)口。預(yù)計(jì)公司2006年起重機(jī)收入達(dá)3億元，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)3000萬(wàn)元左右。
公司計(jì)劃年底前采取定向增發(fā)方式收購(gòu)集團(tuán)旋挖鉆機(jī)業(yè)務(wù)。受?chē)?guó)內(nèi)高速鐵路等投資拉動(dòng)，旋挖鉆機(jī)市場(chǎng)正在加速增長(zhǎng)，年需求量將在200臺(tái)以上。公司目前產(chǎn)能為100臺(tái)左右，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約50%。同時(shí)，2006年公司出口將達(dá)20臺(tái)。旋挖鉆機(jī)毛利率高達(dá)50%，2006年旋挖鉆機(jī)利潤(rùn)在1億左右。預(yù)計(jì)定向增發(fā)后，2007年對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)在1.5億元以上。同時(shí)，公司計(jì)劃2007年收購(gòu)集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)。
2006-2007年，集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)量分別約為800臺(tái)、1600臺(tái)，2007年挖掘機(jī)銷(xiāo)售收入將達(dá)12億元左右。我們認(rèn)為，屆時(shí)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)將改變公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的格局，成為支撐公司成長(zhǎng)的又一主力產(chǎn)品。
我們初步估計(jì)公司2006-2007年EPS分別約為0.83元，1.05元(不考慮資產(chǎn)注入影響)?？紤]到公司混凝土業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及集團(tuán)資產(chǎn)注入對(duì)上市公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改變，以及由此帶來(lái)的新增快速增長(zhǎng)動(dòng)力，我們給與公司增持評(píng)級(jí)。
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