中聯(lián)重科：06年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期 維持“推薦”的評(píng)級(jí)
06年公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4，625，341，143.35元，同比增長(zhǎng)41.06%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1，222，598，895.70元，同比增長(zhǎng)44.17%；凈利潤(rùn)480，900，170.36元，同比增長(zhǎng)54.89%。公司2006年每股收益0.9485元，與我們預(yù)期的0.95元基本符合，公司利潤(rùn)分配方案為每10股轉(zhuǎn)增5股派0.4元（含稅）。
起重機(jī)械和混凝土機(jī)械仍將是公司利潤(rùn)主要來源。起重機(jī)械和混凝土機(jī)械在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中一直占據(jù)主導(dǎo)地位，2006年占比81.9%。隨著行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，公司毛利率回歸合理水平，毛利率和凈利率維持相對(duì)穩(wěn)定的水平，2006年分別為26.85%和10.39%。
由于產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)和行業(yè)的地位，公司保持著相當(dāng)優(yōu)良的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率從2005年的17.93%提升到2006年的20.93%。
出口對(duì)公司未來利潤(rùn)貢獻(xiàn)將逐漸增強(qiáng)?；炷翙C(jī)械、起重機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械、路面機(jī)械等產(chǎn)品出口勢(shì)頭良好，較去年同期增長(zhǎng)248.46%。公司計(jì)劃加大海外市場(chǎng)的開拓，未來出口對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將逐步增強(qiáng)。
產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。公司計(jì)劃將產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸至關(guān)鍵零部件的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，向下延伸至施工設(shè)備實(shí)物租賃、融資租賃等產(chǎn)業(yè)鏈終端，并對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資源進(jìn)行有效整合，形成一個(gè)較為完整的工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈和利益共同體，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
維持公司07年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)以及"推薦"的評(píng)級(jí)。公司未來將保持穩(wěn)定的成長(zhǎng)，我們維持對(duì)公司07年1.17元，08年1.39元EPS的預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為公司合理PE在25-30倍，公司當(dāng)前股價(jià)為24.73元，對(duì)應(yīng)07年和08年市盈率分別為21.17倍和17.74倍，維持公司"推薦"的評(píng)級(jí)。
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