方圓支承：產(chǎn)銷兩旺 業(yè)績大幅增長
摘要：
2008 年上半度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長65.41％；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5071.19萬元，同比增長156.25％?；久抗墒找?.27元。
我們認為公司業(yè)績大幅增長的原因主要有：1）回轉(zhuǎn)支承60300套/年的項目已達產(chǎn)，公司上半年產(chǎn)量29470套，同比增加67.07％；2）國內(nèi)、外銷售收入同比快速增長，分別為58.67％、133.91％，使營業(yè)收入大幅增加；3）公司2008年的所得稅率由2007年35％下降到25％以及主營產(chǎn)品毛利率同比增加4.99個百分點，使得公司凈利潤增幅遠大于營業(yè)收入增幅。
公司上半年主營產(chǎn)品毛利率為45.67％，同比增加4.99個百分點，原因在于：1） 公司產(chǎn)能提升，規(guī)模效應，使成本占收入的比例下降；2）公司今年提價累計達5％-8％，通對成本的敏感性分析，利潤總額對鋼坯價格和銷售價格的敏感系數(shù)分別為-1.44和3.78，所以提價基本可以覆蓋成本壓力。
公司產(chǎn)能快速擴張是公司未來最大兩點。
預測公司2008-2010年EPS分別為0.64元、1.39元、1.87元，對應動態(tài)市盈率分別為26倍、12倍、9倍，維持公司長期“增持”的評級
風險提示：
1）短期內(nèi)小非解禁帶來的價格波動風險；2）宏觀調(diào)控降低工程機械需求，可能會使公司產(chǎn)品銷量下降；3）原材料價格上漲帶來的成本壓力；4）行業(yè)內(nèi)競爭的風險。
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