上周，春節(jié)假期結(jié)束，節(jié)后江蘇、山東、安徽、上海等地水泥價(jià)格下行，而沿江熟料部分企業(yè)上調(diào)熟料價(jià)格30元/噸，顯示出水泥終端需求尚未恢復(fù)，而粉磨站補(bǔ)庫(kù)存以及熟料低庫(kù)存背景下熟料企業(yè)的信心強(qiáng)度高。據(jù)悉，1月份，受熟料價(jià)格走低影響，熟料進(jìn)口量顯著減少（1月來(lái)自越南的熟料環(huán)比減少50%），而國(guó)內(nèi)企業(yè)停窯使得熟料外銷量大大減少，造成粉磨站存在備貨不足。

上周五，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)CEMPI報(bào)收148.32點(diǎn)，較春節(jié)前回落0.92%（較1月底回落1.72%），同比下跌7.13%。

上半年水泥價(jià)格如何走？筆者認(rèn)為，中性預(yù)期下，二季度全國(guó)水泥價(jià)格同比將出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，但收復(fù)去年底位置難度大。

（1）水泥價(jià)格節(jié)后跌幅將大幅低于去年

去年一季度，受國(guó)內(nèi)疫情影響，2、3、4月份，全國(guó)水泥價(jià)格分別下跌3.25%、5.67%和1.48%，3月跌幅十分罕見(jiàn)，既有高庫(kù)存的影響，也有需求復(fù)蘇緩慢的沖擊。今年2~3月，水泥價(jià)格跌幅有望大幅縮窄。

圖：近五年上半年各月價(jià)格漲跌幅度（%）

一方面，常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)，長(zhǎng)三角熟料庫(kù)位低于去年同期，春節(jié)期間，安徽、江蘇等地區(qū)熟料窯運(yùn)轉(zhuǎn)率均低于去年同期，尤其安徽，本省每年外銷水泥熟料超5000萬(wàn)噸，今年一季度錯(cuò)峰，將大大減輕下游壓力，有利于開(kāi)年行情。

另一方面，需求啟動(dòng)時(shí)間較去年大幅提前。去年受疫情影響，復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，華東地區(qū)直到三月底才恢復(fù)到八成以上的常態(tài)銷量，較往年晚了3周。今年春節(jié)期間國(guó)家鼓勵(lì)就地過(guò)年，筆者調(diào)查不少工地工人過(guò)年沒(méi)有回家，建筑企業(yè)普遍會(huì)在初十到元宵節(jié)期間陸續(xù)上班，3月初，大部分建筑企業(yè)員工或基本到位，全面開(kāi)工時(shí)間點(diǎn)提前。

（2）需求啟動(dòng)提前，漲價(jià)期將拉長(zhǎng)

2020年上半年，水泥價(jià)格漲價(jià)期僅有35天，是過(guò)去五年來(lái)最短的一年，需求恢復(fù)延后、企業(yè)消化庫(kù)存導(dǎo)致錯(cuò)過(guò)了4月的漲價(jià)反而上旬仍有下跌。2021年春節(jié)后需求啟動(dòng)提前，加之1月份熟料價(jià)格跌至低位，開(kāi)年后熟料價(jià)格支撐明顯，水泥價(jià)格漲價(jià)期將明顯拉長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2月底前，水泥需求啟動(dòng)階段，各地水泥需求尚未恢復(fù)，水泥價(jià)格仍有進(jìn)一步下行，樂(lè)觀預(yù)期2月底3月初水泥價(jià)格會(huì)走穩(wěn)。從天氣看，有關(guān)預(yù)測(cè)顯示2月中下旬全國(guó)整體氣溫偏高，3月氣溫有下降趨勢(shì)，是否會(huì)出現(xiàn)大范圍寒潮尚不確定，不過(guò)雨水可能較歷年偏少。因而，即使3月初走穩(wěn)前后價(jià)格仍有反復(fù)，3月價(jià)格表現(xiàn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年同期。

從過(guò)去五年上半年漲價(jià)期的漲價(jià)幅度來(lái)看，2020年表現(xiàn)最差，僅有2%，2019年3.76%，2016~2018年則均超過(guò)7%。目前，全國(guó)水泥價(jià)格低于2019年同期不到1%，漲價(jià)期拉長(zhǎng)以及外部環(huán)境（錯(cuò)峰、低庫(kù)存、去年一季度需求低基數(shù)），使得全國(guó)水泥價(jià)格二季度有望同比轉(zhuǎn)正。