水泥行業(yè)：謹(jǐn)慎性看法難獲實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變
根據(jù)報(bào)道稱交通部正在醞釀一個(gè)未來(lái)3～5年內(nèi)投資5萬(wàn)億元計(jì)劃。包括在建項(xiàng)目、已經(jīng)規(guī)劃項(xiàng)目和追加投資，涉及公路、水路、港口和碼頭建設(shè)等。
按目前交通部統(tǒng)計(jì)口徑下的交通建設(shè)投資進(jìn)度，我們估計(jì)未來(lái)3-5年計(jì)劃投資額度應(yīng)該在2.4-3.9萬(wàn)億元之間，目前披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑是否與現(xiàn)實(shí)相符我們無(wú)法判斷，但若假設(shè)相一致則相當(dāng)于增加28-114%左右。我們亦無(wú)法判斷該投資的執(zhí)行時(shí)點(diǎn)和具體進(jìn)程，但可以預(yù)期加之之前鐵路投資計(jì)劃，政府期望通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)愿望強(qiáng)烈。該類基礎(chǔ)設(shè)施投資可抵消部分房地產(chǎn)投資下降，可緩解部分09年水泥需求下降幅度。我們對(duì)水泥的擔(dān)心主要仍是供給端，07年水泥行業(yè)投資654億元、增加水泥產(chǎn)能約1.2億噸，預(yù)期08年水泥投資或?qū)⑦_(dá)到1000億規(guī)模，而目前計(jì)劃投資增速高達(dá)64%，預(yù)期08-09年水泥產(chǎn)能增加或在2.6億噸左右，而我們預(yù)期08-09年水泥需求增加在2.1億噸左右，因此供需壓力依舊存在。
如果09年經(jīng)濟(jì)靠投資拉動(dòng)，則如水泥等投資品無(wú)疑具備良好的主題投資性質(zhì)。但因無(wú)法準(zhǔn)確判斷投資時(shí)點(diǎn)和進(jìn)程，很難具體估量影響程度，投資顯現(xiàn)效果應(yīng)該最早在09年中期以后，但心里預(yù)期影響有助于抬升估值底部。因此我們依然無(wú)法對(duì)水泥行業(yè)07年年報(bào)、08年1季報(bào)（淡季）和08年中報(bào)抱有樂(lè)觀看法。目前水泥價(jià)格剛開始下跌，估值仍處于倒數(shù)第2階段。
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