2024年上半年，國(guó)內(nèi)混凝土與水泥制品行業(yè)利潤(rùn)總額約為105億元，同比降幅達(dá)到44%，行業(yè)效益明顯下滑。在此背景下，各地?cái)嚢枵窘?jīng)營(yíng)壓力增大，市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度提升。本文通過對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，相較于2022年，當(dāng)前混凝土企業(yè)運(yùn)行健康度的確有一定程度下滑。另外，由于企業(yè)數(shù)量不減反增，市場(chǎng)出清的難度仍較大。

企業(yè)數(shù)量仍在增長(zhǎng)，整體健康度下滑

截至2024年9月底，全國(guó)范圍內(nèi)擁有預(yù)拌混凝土專業(yè)承包（不分等級(jí)）資質(zhì)的混凝土企業(yè)共25594家，相較于2022年增長(zhǎng)15.2%。其中，處于破產(chǎn)重整狀態(tài)的企業(yè)有258家，相較于2022年增長(zhǎng)46.6%；屬于失信被執(zhí)行人的企業(yè)達(dá)到1557家，相較于2022年增長(zhǎng)38.9%；不處于破產(chǎn)重整狀態(tài)且非失信被執(zhí)行人的企業(yè)（下稱“健康企業(yè)”）共有23779家，相較于2022年增長(zhǎng)13.7%。

圖1：2022年和2024年國(guó)內(nèi)混凝土企業(yè)數(shù)量變化情況（單位：家）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

由于混凝土行業(yè)存在投資門檻低、停產(chǎn)損失較小等特征，企業(yè)進(jìn)入相對(duì)容易，清退產(chǎn)能難度較大。因此，在2022-2024年期間，盡管國(guó)內(nèi)混凝土需求和行業(yè)效益不斷下滑，混凝土企業(yè)數(shù)量卻不減反增，并且非健康狀態(tài)的企業(yè)數(shù)量增幅明顯高于整體水平。

從結(jié)構(gòu)來看，2022年健康企業(yè)占總體企業(yè)數(shù)量的比例為94.2%，非健康企業(yè)（包括失信和破產(chǎn)重整）的占比為5.8%。截至204年9月，健康企業(yè)的占比相較于2022年下降1.3個(gè)百分點(diǎn)至92.9%；失信企業(yè)占比由5.0%上升至6.1%；破產(chǎn)重整企業(yè)占比由0.8%上升至1.0%。2024年，失信、破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步增加，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，行業(yè)健康度有所下滑。

圖2：2022年和2024年國(guó)內(nèi)健康及非健康混凝土企業(yè)占比（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

分區(qū)域來看，健康企業(yè)占比降幅達(dá)到4個(gè)百分點(diǎn)及以上的有貴州省、廣西壯族自治區(qū)、重慶市、青海省和寧夏回族自治區(qū)，均為國(guó)內(nèi)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的省市。其中，貴州省健康企業(yè)占比降至80%以下，破產(chǎn)和失信企業(yè)數(shù)量超過2成。

圖3：國(guó)內(nèi)各省市混凝土企業(yè)健康度變化情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

利潤(rùn)萎縮、回款困難是混凝土企業(yè)健康度下滑的主要原因

2021年以來，全國(guó)混凝土產(chǎn)量高位回落，年均降幅超過10%。與此同時(shí)，頭部企業(yè)出于市場(chǎng)布局優(yōu)化以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化等戰(zhàn)略需求，繼續(xù)擴(kuò)張商混業(yè)務(wù)規(guī)模。截至2024年6月底，全國(guó)前五大商混企業(yè)銷量占比達(dá)到9.8%，相較于2022年提升約2.9個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：近五年全國(guó)商混產(chǎn)量走勢(shì)及頭部企業(yè)銷量占比（單位：萬方，%）

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在市場(chǎng)需求總量下行，頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的背景下，國(guó)內(nèi)混凝土行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，成交價(jià)格一路下跌，利潤(rùn)空間不斷受到侵蝕，虧損企業(yè)明顯增多。截至2024年6月底，全國(guó)混凝土與水泥制品行業(yè)利潤(rùn)總額降至105億元左右，同比降幅達(dá)到44%，已不足2021年同期的1/3。

圖5：2021-2024年上半年混凝土行業(yè)利潤(rùn)總額及同比增速（單位：億元，%）

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與此同時(shí)，受房地產(chǎn)行業(yè)銷售景氣度不足以及地方化債壓力較大等因素影響，下游建筑業(yè)企業(yè)資金持續(xù)緊張，混凝土企業(yè)回款難度不斷增大，行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模突破萬億，減值損失風(fēng)險(xiǎn)較為突出。截至2024年6月底，國(guó)內(nèi)混凝土上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到491天，同比增長(zhǎng)約18.8%。

圖6：2021-2024年上半年混凝土行業(yè)回款壓力不斷增大（單位：天，%）

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近三年來，混凝土行業(yè)經(jīng)歷需求下行周期，攪拌站面臨來自訂單量、賬面利潤(rùn)以及回款等多方面的壓力。缺乏訂單、難以盈利以及資金流斷裂等情況使得陷入非健康狀態(tài)的企業(yè)數(shù)量不斷增多，行業(yè)整體健康度有所下滑。

此外，考慮到本文所用企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自工商信息統(tǒng)計(jì)，實(shí)際行業(yè)運(yùn)行生態(tài)可能要更加惡劣。從水泥大數(shù)據(jù)研究院調(diào)研情況來看，部分在數(shù)據(jù)層面被歸類為健康的企業(yè)也存在無單可做，被迫停產(chǎn)的情況，階段性關(guān)停的企業(yè)遠(yuǎn)多于破產(chǎn)退出的企業(yè)。此類企業(yè)現(xiàn)階段實(shí)際處于非正常運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，但短期內(nèi)難以通過市場(chǎng)化手段淘汰，死而不僵的情況較為普遍。

在行業(yè)下行周期，整體健康度下滑的情況不可避免，大企業(yè)應(yīng)當(dāng)在提升市場(chǎng)占有率的同時(shí)著力重塑市場(chǎng)規(guī)則和行業(yè)格局，提升混凝土行業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的話語權(quán)。對(duì)于中小企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)重視運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，警惕資金回款風(fēng)險(xiǎn)。