云甘青京鄂上周水泥價(jià)格下跌 四川上漲
11月上半月整體價(jià)格環(huán)比跌幅為1.03%。從區(qū)域上價(jià)格變動(dòng)情況來看，主要是：1、下跌區(qū)域主要體現(xiàn)在云南、甘肅和青海，幅度為20-30元/噸，北京和湖北兩省下跌幅度也在20-30元/噸；2、上漲的區(qū)域主要是四川成都地區(qū)，幅度在10-20元/噸；3、華東地區(qū)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。具體分析見正文。
行業(yè)策略。1、本雙周大盤延續(xù)反彈格局，但水泥股陷入調(diào)整，整體跑輸大盤6.96個(gè)百分點(diǎn)，整體來看，隨著政策微調(diào)預(yù)期下的水泥股反彈暫告一段落；2、在上期雙周報(bào)中，我們?cè)岢觯糠謪^(qū)域在停產(chǎn)下的價(jià)格提升將面臨周邊低價(jià)水泥流入和下游需求影響的沖擊，本雙周湖北區(qū)域下調(diào)價(jià)格也驗(yàn)證了我們的判斷，我們認(rèn)為目前的關(guān)鍵因素還是緊縮環(huán)境下的資金緊張和需求不振，盡管部分有改善跡象，但還難足以改變下行趨勢(shì)；3、而從估值角度來看，盡管目前PE來看，水泥股估值已經(jīng)顯得較為便宜，但是在水泥價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)的周期中，企業(yè)盈利也存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，因此目前并不能單一通過PE來作為觀測(cè)水泥股估值的維度。而按照PB來看的話，與按照傳統(tǒng)歷史經(jīng)驗(yàn)的底部區(qū)域依然有距離，因此安全的投資價(jià)值區(qū)域還需要進(jìn)一步等待和確認(rèn)；4、供給端下半年壓力猶存，華東、西南、西北、華北均存在較大的在建線產(chǎn)能規(guī)模，新增產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步改變區(qū)域供求環(huán)境；5、我們維持水泥行業(yè)評(píng)級(jí)為“同步大勢(shì)”，密切關(guān)注通脹及信貸變化情況，側(cè)重具體區(qū)域及個(gè)股的機(jī)會(huì)把握。
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