相信在座的各位朋友都是帶著很多問題過來的。這股市跌成這樣，經(jīng)濟(jì)還能不能持續(xù)？我在給大家一個答案之前，如果把一些顯而易見的事情弄清楚了，許多事情的答案自然就出來了。

  中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入后工業(yè)化時代

  這個顯而易見的事情是什么？這就是中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了后工業(yè)化時代。中國的投資GDP，一度是往上走的，大概走到2007年的時候開始出現(xiàn)見頂?shù)嫩E象，因為中國的工資持續(xù)的雙位數(shù)增長，中國的匯率大幅度升值，但是這件事情被全球金融海嘯所掩蓋。

  政府為了保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的增長，出臺了4萬億刺激政策，但中國的投資GDP比例并沒有因此再往上走，中國進(jìn)入了后工業(yè)化時代。

  那么，在中國的債務(wù)GDP比例當(dāng)中，實際反映得非常明顯。上屆政府的時候，我們的債務(wù)GDP的比例是110%，而現(xiàn)在我們的債務(wù)GDP是230%。新一屆領(lǐng)導(dǎo)在2014年的時候，試圖把中國經(jīng)濟(jì)收一收。中國貨幣政策的常態(tài)變成了去杠桿。

  2014年每一個季度人民銀行的報告，都有一句話叫“去杠桿”。政府試圖在不影響經(jīng)濟(jì)大局、不影響民生的情況下，慢慢地去杠桿。但是經(jīng)濟(jì)開始往下走，進(jìn)入新常態(tài)。那么在2014年我們曾經(jīng)有一段時間杠桿比例趨穩(wěn)之后，人民銀行再度進(jìn)入了寬松的貨幣政策，于是我們看到這個比例又開始往上走。換句話說，貨幣政策重新回到了10年前的老路。

  自從2010年之后，銀行們就不再敢借錢，實體經(jīng)濟(jì)趨冷，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了后工業(yè)化時代，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的回落。

  我們再看第二個大格局上面，自從中國成為了世界加工廠之后，中國經(jīng)常項目順差的GDP比例一個勁的往上串，最多的時候達(dá)到了10%，這是真正的財富，帶來一輪快速的增產(chǎn)升值，也帶來了外部的持續(xù)大規(guī)模的積累。但是從2008年之后一下子下滑了，今天我們還是在順差之中，但順差幅度只有我們最輝煌時代的百分之十幾，換句話說我們從外國人那兒賺錢的能力弱了很多。

  那么，我們集聚財富的能力實際上也在放慢。既然咱們從老外賺不來錢了，咱們印錢，硬撐也要把這個資產(chǎn)價格撐上去，這個就是過去幾年的政策和作為。

  歐洲已經(jīng)由逆差變成了順差，美國今天還是逆差，但出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的改善，換句話說，財富制造能力的全球分布出現(xiàn)了一次再分配。中國賺錢的黃金時代，財富集聚、財產(chǎn)價格上升的黃金時代已經(jīng)過去了，這是由經(jīng)濟(jì)規(guī)律所決定的，不是你我的意志、不是監(jiān)管的意志、不是國家的意志所能改變的。

  什么是經(jīng)濟(jì)增長的新常態(tài)？

  直到今天，大家都明白，10%的經(jīng)濟(jì)增長恐怕是強(qiáng)人所難。于是從去年下半年開始，北京開始談“新常態(tài)”。但是新常態(tài)的增長到底是多少？似乎市場認(rèn)為7%是我們增長的新常態(tài)，但是7%是不是真的是我們今后五年、十年、二十年增長的新常態(tài)呢？

  四年前中國有三個城市每年有50天以上的時間PM2.5處在警戒線，中國的警戒值是75，而全球衛(wèi)生組織的警戒值是25。今天中國只有三個城市是在警戒線下面的，沒有一個城市達(dá)到世界衛(wèi)生組織25的標(biāo)準(zhǔn)。你說這樣的增長是否可持續(xù)？目前的增長是不可持續(xù)的。

  今年中國開始重啟核電站建設(shè)，從現(xiàn)在到2020年中國所建的核電站總數(shù)量會超過目前世界上所有核電站的數(shù)量。當(dāng)這個成為現(xiàn)實的時候，中國的火力發(fā)電的電廠起碼會被再砍掉三分之一，中國的工業(yè)生產(chǎn)從現(xiàn)在起碼再砍掉三分之一，中國汽油的標(biāo)號起碼再往上升兩號，只有這樣我們才能避免這樣的情況。這個就是為什么你我所熟悉的中國對于商品的需求模式已經(jīng)一去不復(fù)返了。到今天誰都知道需求是弱的，但許多人心中還希望一個新的周期還會起來。

  經(jīng)濟(jì)一定會有周期，但下一個周期的頂峰，比上一個周期的底部高出多少，這是經(jīng)濟(jì)增長新常態(tài)所決定的，這是你我都必須意識到的。

  最重要的不是怎么賺大錢，而是守住風(fēng)險門戶

  來到這兒不講兩句A股，恐怕對不起大家。對A股怎么看？我認(rèn)為A股牛市未了，但到這個點(diǎn)上，振蕩無法避免，坦率來說A股今天的走勢與我們經(jīng)濟(jì)人分析是背道而馳的，但這個牛市不是基本面主導(dǎo)的，這是政策面主導(dǎo)的牛市。

  銀行今天不借錢了。去年7月份政府推出十條政策督促銀行借錢，完全沒有奏效。11月份再度推出十條，還是沒有奏效。實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題愈演愈烈，政府苦無對策，直到一天“資本市場”來了。政府需要把地方債下的基建項目打了包在固定收益上賣出去，需要在銀行集資充實資本金。在我看來，政府需要一個牛市來解前幾年的套。也許決策者想讓股市在十九大之前沖到7000點(diǎn)，但老百姓兩個星期就給你沖到7000點(diǎn)。決策者并不反對牛市這個方向，但咱們中國大媽們讓所有決策者大吃一驚，需要干預(yù)一下。所以我認(rèn)為決策者干預(yù)的不是牛市的方向，而是牛市的速度，需要給牛拉一拉韁繩，但一拉就直接把牛給趴下來了。

  幾年前炒高房價之后賣地，當(dāng)房地產(chǎn)炒不動后，又出來理財產(chǎn)品。當(dāng)這兩個泡沫都玩不下去了，又搞出了一個資本市場，把民間超過儲蓄拿出來去填財政的窟窿，用政策的語言來說叫“用活存量”。所以你問我A股牛市完了沒有？實際上不必問我，問問你自己，如果下一輪股市再往上走的時候，你進(jìn)不進(jìn)？

  但是我覺得在座的各位還沒有死心。今天的股市你要陪著玩，跟著賺一把沒有問題，但一定要注意風(fēng)險，千萬記得識