近日，韓國(guó)雙龍水泥（Ssangyong）收購了大韓水泥（Daehan），這看起來似乎是韓國(guó)水泥行業(yè)的一次深度調(diào)整，但是事實(shí)上這兩家企業(yè)都是隸屬于一家韓國(guó)私募股權(quán)公司Hahn&Company,所以我們可以說這更像是企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的一次調(diào)整。不過在這次調(diào)整也的確是在韓國(guó)水泥行業(yè)一系列合并后發(fā)生的，2017年上半年Hanil水泥收購現(xiàn)代水泥（Hyundai），2016年拉法基豪瑞旗下的漢拿水泥（Halla）被一家韓國(guó)投資公司收購，2015年Tongyang水泥被Sampyo集團(tuán)收購。

  雙龍水泥的此次收購被本地媒體解讀為進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)其市場(chǎng)主導(dǎo)地位。在現(xiàn)代水泥被收購前，雙龍水泥是本地市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，總計(jì)擁有水泥產(chǎn)能1500萬噸/年，占據(jù)市場(chǎng)份額約20%。此后，Hanil水泥收購現(xiàn)代水泥，使得其水泥產(chǎn)能從原先的700萬噸/年增長(zhǎng)到超過1500萬噸/年。不過在這次雙龍水泥和大韓水泥的交易完成后，雙龍水泥將再次取得市場(chǎng)第一的領(lǐng)導(dǎo)地位。

  韓國(guó)本地的水泥行業(yè)，粉磨站相對(duì)于綜合水泥廠擁有更多的數(shù)量。根據(jù)韓國(guó)水泥協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2015年韓國(guó)本土擁有23家粉磨站，12家綜合水泥廠。如此比例的粉磨站和綜合水泥廠與一些發(fā)達(dá)國(guó)家類似，如澳大利亞和智利，這兩個(gè)國(guó)家也是擁有非常多的粉磨站，較少的綜合水泥廠。韓國(guó)的鋼鐵行業(yè)自2014年以來一直徘徊在700萬噸/年的產(chǎn)量，位居世界第十。浦項(xiàng)鋼鐵（POSCO）的Sunghee Han在2016年的全球渣打會(huì)議上表示，2015年生產(chǎn)了約1390萬噸的高爐渣，其中大部分用作水泥補(bǔ)充材料，用于研磨水泥或者攪拌混泥土。爐渣市場(chǎng)的規(guī)模也凸顯了大韓水泥的價(jià)值，因?yàn)樗琼n國(guó)主要的爐渣水泥生產(chǎn)商。韓國(guó)水泥行業(yè)還有一個(gè)突出的特點(diǎn)，韓國(guó)本土已經(jīng)有少數(shù)超大規(guī)模熟料生產(chǎn)廠，其單體產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)超過700萬噸/年。

  此外，韓國(guó)的熟料進(jìn)口量非常少，相較于熟料，韓國(guó)是世界第五大石灰石進(jìn)口國(guó)，這是因?yàn)轫n國(guó)石灰石稀缺，產(chǎn)值達(dá)3400萬美元。目前其石灰石主要來自于阿聯(lián)酋，日本，印度，馬來西亞，以及越南。此外，韓國(guó)還有這世界上最大的一條單輸送機(jī)，長(zhǎng)達(dá)12公里，連接雙龍水泥的一個(gè)石灰石礦場(chǎng)和它旗下Donghae水泥廠。

  圖1：韓國(guó)2010-2016年水泥產(chǎn)量和消費(fèi)量

  數(shù)據(jù)來源：韓國(guó)水泥協(xié)會(huì)，中國(guó)水泥研究院

  最近幾周發(fā)生在韓國(guó)市場(chǎng)的收購和歐洲市場(chǎng)不同，韓國(guó)水泥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化似乎并沒有推動(dòng)韓國(guó)水泥行業(yè)大規(guī)模的兼并重組。如圖1所示。韓國(guó)的水泥產(chǎn)量和消費(fèi)量自2010年開始下降，但是自2013年又再次回升。韓國(guó)經(jīng)濟(jì)從2010年開始放緩，市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則也有所放松，然而這卻引發(fā)了兼并重組活動(dòng)。韓國(guó)公平貿(mào)易委員會(huì)于2016年初判定韓國(guó)七家主要水泥生產(chǎn)商中的六家涉嫌聯(lián)合操縱價(jià)格而對(duì)它們處于1.68億美元的罰款。大規(guī)模的兼并重組將可能導(dǎo)致出現(xiàn)操縱市場(chǎng)的行為，這也許是目前韓國(guó)水泥行業(yè)未發(fā)生大規(guī)模兼并重組的主要原因。

  但是對(duì)于私募股權(quán)公司，大眾普遍預(yù)期其會(huì)在短期盈利后退出，因此，韓國(guó)的水泥市場(chǎng)在未來幾年預(yù)計(jì)仍然將會(huì)發(fā)生較大的變動(dòng)。毫無疑問的是，韓國(guó)的市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將會(huì)嚴(yán)密監(jiān)視這些行為，看市場(chǎng)是如何發(fā)展演化的。