根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)水泥產(chǎn)量11.1億噸，同比增長(zhǎng)0.4%；熟料產(chǎn)量6.67億噸，同比增長(zhǎng)2.88%。新世紀(jì)以來(lái)，今年上半年的產(chǎn)量?jī)H次于2014年上半年，連續(xù)五年在11億噸上下波動(dòng)。且得益于錯(cuò)峰生產(chǎn)、基建拉動(dòng)等因素，今年上半年行業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了334億元，同比增長(zhǎng)248%，銷售利潤(rùn)率7.3%。

  截至8月底，上市公司相繼發(fā)布公司半年度報(bào)告，作為非上市公司的紅獅控股也發(fā)布了半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，本專題對(duì)26家主要的水泥上市企業(yè)以及未上市的紅獅控股2017年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作一番簡(jiǎn)析，看看水泥行業(yè)“王者”有誰(shuí)？

  一、營(yíng)收能力大比拼

  從2017年上半年主要水泥企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，中國(guó)建材集團(tuán)以533.62億元穩(wěn)居第一，葛洲壩以501.85億元的營(yíng)業(yè)收入居第二。破百億的還有海螺水泥、中材股份、華潤(rùn)水泥控股、金隅股份，主要水泥企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。其中華新水泥營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了63.37%，其次是紅獅控股，同比增長(zhǎng)了54.98%，福建水泥營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)48.24%,這27家水泥企業(yè)大多數(shù)增長(zhǎng)值在20%~35%之間。

主要水泥企業(yè)上半年?duì)I業(yè)收入比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)水泥網(wǎng)

  歸屬母公司凈利潤(rùn)方面，海螺水泥以凈利潤(rùn)67.17億元“一枝獨(dú)秀”，接著是金隅股份凈利潤(rùn)18.46億元，葛洲壩集團(tuán)凈利潤(rùn)17.34億元。億元級(jí)別從高到低為華潤(rùn)水泥控股、中國(guó)建材、華新水泥、紅獅控股、中材股份、中國(guó)天瑞水泥、臺(tái)泥國(guó)際控股、塔牌集團(tuán)、上峰水泥、西部水泥、祁連山、同力水泥、寧夏建材。福建水泥、*ST青松、冀東水泥、山水水泥為僅剩的凈利潤(rùn)虧損企業(yè)，但比起去年，虧損均有所減少。祁連山水泥、天山股份、寧夏建材、臺(tái)泥國(guó)際集團(tuán)、亞洲水泥（控股）、西部水泥實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

主要水泥企業(yè)上半年凈利潤(rùn)比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)水泥網(wǎng)

  凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，同力水泥以同比增長(zhǎng)11484.33%獨(dú)占鰲頭，華新水泥同比增長(zhǎng)8954%位居次席，祁連山水泥上升1092.46%排名第三。實(shí)現(xiàn)倍增的還有中國(guó)建材凈利潤(rùn)增長(zhǎng)706.24%，華潤(rùn)水泥控股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)536.75%，上峰水泥凈利潤(rùn)增長(zhǎng)490.34%，后面依次為臺(tái)泥國(guó)際集團(tuán)、寧夏建材、西部水泥、亞洲水泥(中國(guó))、四川雙馬、塔牌集團(tuán)、中國(guó)天瑞水泥、尖峰集團(tuán)、天山股份、海螺水泥。

主要水泥企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)水泥網(wǎng)

  二、盈利能力哪家強(qiáng)？

  從凈資產(chǎn)收益率上看，27家主要水泥企業(yè)凈資產(chǎn)收益率平均在3.57%。凈資產(chǎn)收益率最高的為上峰水泥，凈資產(chǎn)收益率在16.66%，尖峰集團(tuán)、海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)、華潤(rùn)水泥控股均在6%以上。冀東水泥、山水水泥、*ST青松、福建水泥為負(fù)值。

主要水泥企業(yè)上半年凈資產(chǎn)收益率比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)水泥網(wǎng)

  資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。從資產(chǎn)負(fù)債率上看，主要水泥企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率在55.49%左右。山水水泥資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.9%，海螺水泥資產(chǎn)負(fù)債率25.45%，為最低。另外，資產(chǎn)負(fù)債率70%以上的有中國(guó)建材、冀東水泥、金隅股份、福建水泥、上峰水泥。

主要水泥企業(yè)上半年資產(chǎn)負(fù)債率比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)水泥網(wǎng)

  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營(yíng)運(yùn)能力也就越強(qiáng)。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，27家主要水泥企業(yè)的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.23。萬(wàn)年青和華新水泥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.33，為最高。其次是葛洲壩和上峰水泥周轉(zhuǎn)率在0.32,?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低為*ST青松和亞泰集團(tuán)，分別是0.07、0.10。

主要水泥企業(yè)上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中國(guó)水泥網(wǎng)

  三、中報(bào)點(diǎn)評(píng)看過(guò)來(lái)

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】海螺水泥：減持獲利+量?jī)r(jià)齊增 凈利破歷史同期紀(jì)錄

  上半年，海螺水泥無(wú)新的熟料線投放，但粉磨站繼續(xù)有投產(chǎn)，新增水泥產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，凈增水泥產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)3.33億噸，與去年同期相比，水泥產(chǎn)能凈增3300萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%。凈增產(chǎn)能中位于海外的有440萬(wàn)噸……[詳情]

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】華新水泥：并表、漲價(jià) 多因素促業(yè)績(jī)暴增

  華新水泥所在區(qū)域位于西南、中南，西南市場(chǎng)需求仍有較大動(dòng)力，尤其華新產(chǎn)能最大的云南以及高速增長(zhǎng)的西藏水泥市場(chǎng)，中南地區(qū)湖北房屋新開工面積上半年增速依然保持29%，尤其集中在武漢及周邊，湖南價(jià)格經(jīng)歷連續(xù)探底后下半年有望在旺季逐漸恢復(fù)……[詳情]

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  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】天瑞水泥： 上半年以量保價(jià)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻倍

  在限產(chǎn)的條件下，產(chǎn)能大的企業(yè)如中聯(lián)比天瑞更具優(yōu)勢(shì)，供給被壓縮，但是更高的產(chǎn)能可以在相同的時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)更多的水泥，可以說(shuō)天瑞今年上半年是以量保價(jià)，以犧牲一定的銷售量來(lái)?yè)Q取穩(wěn)定的水泥市場(chǎng)價(jià)格……[詳情]

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】山水水泥：營(yíng)收毛利大幅增長(zhǎng)，仍然錄得虧損

  我們從年報(bào)中可以看出，今年以來(lái)得益于水泥價(jià)格的突飛猛漲，山水水泥的水泥銷售單價(jià)由去年181.8元每噸上漲到264元每噸，主營(yíng)收入增長(zhǎng)了37.26%。其中毛利潤(rùn)的數(shù)據(jù)更為亮眼，29.50%的毛利潤(rùn)率已經(jīng)是近四年來(lái)以來(lái)的最高值……[詳情]

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】天山股份：凈利潤(rùn)同比扭虧，江蘇市場(chǎng)快速增長(zhǎng)

  2017年上半年，天山股份所在的新疆和江蘇兩大區(qū)域水泥市場(chǎng)景氣度改善，水泥需求持續(xù)回升。同時(shí)，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)、新疆取消32.5級(jí)水泥等措施有效的提升了區(qū)域水泥行業(yè)效益，天山股份經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)……[詳情]

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】華潤(rùn)水泥：熟料銷售翻番，公司綜合毛利率高達(dá)29.54%

  華潤(rùn)水泥目前除自身經(jīng)營(yíng)的93家水泥粉磨站，44條熟料生產(chǎn)線和61家攪拌站外，還通過(guò)參股的方式和部分企業(yè)聯(lián)營(yíng)或者合營(yíng)，聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)擁有水泥粉磨站85家，熟料生產(chǎn)線36條，混凝土攪拌站14家……[詳情]

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】上峰水泥：銷量大漲57.19%，凈利潤(rùn)超去年全年

  上峰水泥各個(gè)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的比重基本一致，水泥產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入和成本的比重最高，分別為53.26%和54.45%，熟料占比緊隨其后，分別占營(yíng)收和營(yíng)業(yè)成本的32.79%和31.12%……[詳情]

  【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】塔牌集團(tuán)：水泥銷量創(chuàng)新高 全年高盈利可期

  隨著今年文福線的投產(chǎn)，塔牌集團(tuán)全年水泥銷量有望逼近1600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)7.5%。價(jià)格方面，今年上半年，廣東P.O42.5散裝水泥均價(jià)為345.8元/噸，同比上漲27.81%，塔牌集團(tuán)水泥售價(jià)漲幅略低于廣東漲幅……[詳情]

  四、水泥行業(yè)王者段位有誰(shuí)？

  家大業(yè)大最強(qiáng)王者：中國(guó)建材集團(tuán)、葛洲壩集團(tuán)

  理由：總資產(chǎn)和總收入都是水泥行業(yè)中的佼佼者2017年上半年，中國(guó)建材集團(tuán)總資產(chǎn)3483億元，營(yíng)業(yè)收入533.62億元，同比增長(zhǎng)20.99%，實(shí)現(xiàn)毛利135.57億元，同比增長(zhǎng)20.1%。水泥熟料銷量131.5百萬(wàn)噸，同比下降3.6%；商品混凝土銷量38.3百萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)9.4%，石膏板銷量853百萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)17.8%；風(fēng)機(jī)葉片銷量936片，同比下降43.9%；玻璃纖維銷量0.63百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.0%；實(shí)現(xiàn)凈利 8.85億元，較2016年同期增長(zhǎng)711.4%。

  水泥業(yè)務(wù)雖是葛洲壩集團(tuán)的一小部分，但其影響力依舊不容小覷。2017年半年報(bào)透露，葛洲壩總資產(chǎn)高達(dá)1664.03億元，同比上升10.06%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501.84億元，同比增長(zhǎng)27.77%。其中，水泥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 31.33 億元，同比增長(zhǎng) 14.13%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 5.33 億元，同比增長(zhǎng) 31.26%，其凈利也好于一般的上市水泥企業(yè)。

  當(dāng)之無(wú)愧盈利王：海螺水泥

  理由：凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)一枝獨(dú)秀

  在中國(guó)水泥行業(yè)有一句話“世界水泥看中國(guó)，中國(guó)水泥看海螺”，毫無(wú)疑問(wèn)海螺是目前中國(guó)水泥行業(yè)的領(lǐng)頭羊。2017年上半年，海螺水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入319.08億元，同比增長(zhǎng)33.1%，其中水泥業(yè)務(wù)收入306.9億元，同比增長(zhǎng)32.03%，占營(yíng)業(yè)收入的96.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)67.17億元，同比增長(zhǎng)100.21%，營(yíng)收及凈利潤(rùn)均破公司歷史同期紀(jì)錄，增速超過(guò)2014年水平；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額92.45億元，占水泥全行業(yè)的27.7%，較去年同期的47.1%下滑19.4個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)104.41%，增速低于全行業(yè)的248%。絕對(duì)盈利能力繼續(xù)大大領(lǐng)先業(yè)內(nèi)水平，相對(duì)盈利增長(zhǎng)速度弱于行業(yè)平均水平。

  融合共享最佳示范：冀東水泥

  理由：重組一年后凈利大幅減虧

  2016年重組后的冀東水泥吸引著水泥行業(yè)大眾的目光，今年的半年報(bào)更是冀東金隅重組后剛一周年發(fā)布的業(yè)績(jī)公告。2017年上半年，冀東水泥上半年?duì)I收65.44億元，同比增長(zhǎng)了24%；凈利潤(rùn)雖虧損1.11億元，但去年同期卻虧損了9.28億元，相比凈利潤(rùn)上升88.06%。?金隅冀東合并之前，雙方競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)高度重疊，水泥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且市場(chǎng)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。合并之后，北方水泥企業(yè)達(dá)成了一定共識(shí)，區(qū)域市場(chǎng)秩序明顯改善，價(jià)格也回歸到了合理之間。在未來(lái)的日子里，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將持續(xù)困擾著水泥行業(yè)。為了優(yōu)化水泥產(chǎn)能布局，提高市場(chǎng)集中度，改善水泥產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)兼并重組也將加快步伐。

  被自己人耽誤的潛力選手：山水水泥

  理由：毛利潤(rùn)數(shù)據(jù)亮眼，但管理成本較高

  2017年上半年，山水水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.15億元，同比增加37.26%，歸屬上市公司的凈利潤(rùn)雖虧損4369.5萬(wàn)元，但毛利潤(rùn)的數(shù)據(jù)顯得十分亮眼。29.50%的毛利潤(rùn)是近四年來(lái)的最高值，該水平跟今年取得盈利的臺(tái)泥、華潤(rùn)水泥旗鼓相當(dāng)。從半年報(bào)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析中，凈利潤(rùn)仍虧損的原因歸結(jié)于企業(yè)成本和其他財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的大幅增長(zhǎng)。除水泥原材料上漲外，期間山水水泥銷售費(fèi)用從2.09億元增長(zhǎng)到2.56億元，管理費(fèi)用從6.95億元增長(zhǎng)到10.59億元，管理費(fèi)用同比大幅度增長(zhǎng)52.37%。山水水泥解釋為，管理費(fèi)用上升主要由于山東山水管理人員工資、安保費(fèi)用和停產(chǎn)費(fèi)用顯著增加所致。這不禁讓人聯(lián)想到上半年山水集團(tuán)的股權(quán)相爭(zhēng)，兩者是否有關(guān)聯(lián)呢？但毋容置疑的是，解決好內(nèi)部問(wèn)題的山水水泥，是值得讓行業(yè)人所有人看好的。

  民營(yíng)王者舍我其誰(shuí)：紅獅控股

  理由：營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)在民營(yíng)水泥企業(yè)中名列前茅

  8月24日，全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布了2017年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單，紅獅集團(tuán)連續(xù)第五年入圍該榜單。而根據(jù)紅獅集團(tuán)公布的2017年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表，其營(yíng)業(yè)收入、凈利等在民營(yíng)水泥中也是行業(yè)翹楚。2017年上半年，紅獅集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入81.09億元，同比增加51.98%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.02億元，凈利潤(rùn)同比增加75.04%，凈資產(chǎn)收益率為4.94%，高于主要水泥企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)負(fù)債率為54.38%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.26。紅獅集團(tuán)雖沒(méi)有央企國(guó)企低成本融資的優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)有大規(guī)模布點(diǎn)的市場(chǎng)，但憑借著自己的實(shí)力和拼搏，在中國(guó)水泥企業(yè)中占據(jù)著重要的位置。

  順風(fēng)車專業(yè)戶：華新水泥

  獲獎(jiǎng)理由：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)實(shí)在太優(yōu)秀

  上半年，華新水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.74億元，同比增長(zhǎng)63.37%，其中水泥業(yè)務(wù)收入83.9億元，同比增長(zhǎng)64.57%，占營(yíng)業(yè)收入的89.5%，對(duì)營(yíng)業(yè)總收入的貢獻(xiàn)率超過(guò)90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.28億元，同比暴增8954.01%，營(yíng)收與凈利規(guī)模再上新臺(tái)階。暴增背后原因之一是水泥及商品熟料平均價(jià)格恢復(fù)性上漲的幅度達(dá)24%左右，二是在順風(fēng)的行業(yè)趨勢(shì)下，搭上了拉法基水泥業(yè)務(wù)的報(bào)表。2016 年11 月 9 日，華新水泥以人民幣 13.75 億元的價(jià)格，收購(gòu)拉法基中國(guó)水泥有限公司直接或間接持有的云南拉法基建材投資有限公司等 6 家公司的股權(quán)，其經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)較并表前發(fā)生大幅改善、提升，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，銷量增長(zhǎng)33%。

  （以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議）

  互動(dòng)：您認(rèn)為下半年水泥行業(yè)利潤(rùn)會(huì)超越上半年嗎？