去產能將為水泥行業(yè)盈利帶來上升空間
雖然去年水泥產量同比大致持平，但水泥價格大幅上漲，主要原因是中國推進供給側改革和嚴格的環(huán)保核查。我們仍然預計2018年水泥產量只是同比持平，但我們認為水泥價格將受到以下因素支撐：（i）利用率上升；（ii）市場集中度上升。
雖然產量同比基本持平，但產能在2017年出現首次凈下降，導致利用率有所改善。這反映供給側改革和落后/過剩產能的淘汰均取得了一些進展。中國水泥協(xié)會早前提出2018年至2020年淘汰3.93億噸產能目標（約占現有產能的17%），雖然該目標能否實現尚存不確定性，但產能將繼續(xù)下滑的趨勢則非常明確。因此我們認為，產能利用率在2018年將有一定的改善。若淘汰產能方面取得良好的進展，將刺激水泥價格進一步上漲。
隨著市場集中度提高，主要企業(yè)的定價能力提升。在熟料產能方面，受益于行業(yè)整合（如金隅股份與冀東水泥的合并），前五大企業(yè)的市場份額由2012年的39.4%上升至2017年的43.8%。在供給側改革和環(huán)保標準日趨嚴格的背景下，我們預計市場集中度將繼續(xù)上升，這將有助加強龍頭企業(yè)的定價能力。
編輯：唐益平
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