4萬億元擴大內(nèi)需的措施能緩解水泥行業(yè)需求下降壓力，但全國水泥行業(yè)進入景氣下行周期的趨勢難以逆轉(zhuǎn)，除四川因災(zāi)區(qū)重建影響外，僅新疆和廣西等中西部少數(shù)省份的龍頭水泥企業(yè)由于需求仍保持旺盛并且落后產(chǎn)能將在未來兩三年加快淘汰，未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)定。

　　國務(wù)院總理溫家寶2008年11月5日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究出臺了擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟增長的10項措施。要完成這些措施中的工程建設(shè)，初步計算到2010年底約需投資4萬億元，會議決定，今年四季度先增加安排中央投資1,000億元，明年災(zāi)后重建基金提前安排200億元，帶動地方和社會投資，總規(guī)模達到4,000億元。

　　擴大內(nèi)需的措施主要包括以下十個方面：一是加快建設(shè)保障性安居工程；二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是加快鐵路、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展；五是加強生態(tài)環(huán)境建設(shè)；六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整；七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項工作；八是提高城鄉(xiāng)居民收入；九是在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革；十是加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。

　　政策的第一、二、三、七條直接擴大了水泥需求，能緩解水泥行業(yè)需求下降的壓力，第五條將促進落后水泥產(chǎn)能的淘汰，間接有利于水泥行業(yè)長期健康發(fā)展，第九條有利于企業(yè)減少稅負，也能改善水泥企業(yè)經(jīng)營狀況，但全國水泥行業(yè)進入景氣下行周期的趨勢難以逆轉(zhuǎn)，除四川因災(zāi)區(qū)重建影響外，僅新疆和廣西等中西部少數(shù)省份的龍頭水泥企業(yè)由于需求仍保持旺盛并且落后產(chǎn)能將在未來兩三年加快淘汰，未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)定。

　　2008年以來，固定資產(chǎn)投資增速將下滑，水泥行業(yè)面臨較大需求下降的風(fēng)險，已經(jīng)步入下行周期，而且最壞的時刻尚未到來。全球房地產(chǎn)泡沫的破滅其實是冰凍三尺非一日之寒，長期調(diào)整的格局難以改變，加之歐美經(jīng)濟衰退導(dǎo)致全球需求下降嚴重影響了已經(jīng)全球化的中國經(jīng)濟增長，全社會固定資產(chǎn)投資包括房地產(chǎn)行業(yè)、制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，目前都呈下降趨勢。國家發(fā)改委公布數(shù)據(jù)顯示，08年前三季度，中國水泥產(chǎn)量101,216萬噸，同比增長6.9%，增速同比減緩8.1個百分點；重點建材企業(yè)水泥平均出廠價9月份回落至307元/噸；9月末，重點建材企業(yè)水泥庫存905萬噸，同比上升8.7%。

　　首先占全社會固定資產(chǎn)投資24~28%左右的房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資已呈下降趨勢，2008年5月至8月投資額同比增速放緩，且連續(xù)4個月同比增速下降，至8月份資金額的同比增速為20.5%，其中企事業(yè)單位自有資金額和自籌資金額環(huán)比下降迅速。政策出臺前，國內(nèi)貸款金額和其它渠道資金額同比增速的持續(xù)下降，雖然減息和放松信貸政策對地產(chǎn)商的資金面狀況有所改善，但擴大內(nèi)需的十條措施并未提及改善房地產(chǎn)行業(yè)的措施，中央政策的重心顯然立足于增加保障性住房的建設(shè)力度。盡管中央也默許地方政府自行出臺干預(yù)和扶持商品房市場的具體政策，但房地產(chǎn)企業(yè)的資金情況還會進一步惡化，投資規(guī)模會在2009年開始大幅回落。

　　其次由于制造業(yè)企業(yè)（占全社會固定資產(chǎn)投資29~32%左右）的利潤增速下滑，企業(yè)再投資的意愿將會下降，因此由制造業(yè)拉動的固定資產(chǎn)投資增速亦會有所下降。由于我國制造業(yè)以出口為導(dǎo)向，內(nèi)需占比較低，國家政策雖然鼓勵消費，但短期難以扭轉(zhuǎn)歐美市場需求下降致使國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)尤其是出口為主的企業(yè)急劇利潤下滑的趨勢。

　　[Page]最后是占全社會固定資產(chǎn)投資22~28%左右的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括中央投資和地方投資兩個方面。中央投資相對來說較有保障，但中央投資占比較小。從05年開始，中央項目投資占比保持在8%-12%之間。因此盡管中央投資增速同比保持較快增長，但不足以成為拉動整個固定資產(chǎn)投資的力量。由于地方政府財政收入主要來源為土地收入和稅收，目前房地產(chǎn)行業(yè)的景氣周期向下直接導(dǎo)致了政府土地收入的下降，而制造業(yè)企業(yè)利潤的下滑亦使地方政府稅收開始下降。財政收入的下滑導(dǎo)致了政府進行地方建設(shè)的投資能力心有余而力不足。

　　目前來看，水泥行業(yè)區(qū)域間分化明顯，華東和華南沿海地區(qū)的產(chǎn)能已經(jīng)過剩，加之城市化建設(shè)在國內(nèi)領(lǐng)先，后工業(yè)化特征開始顯現(xiàn)，擴大內(nèi)需措施在該地區(qū)實施的可能性和力度預(yù)計不大，水泥需求將持續(xù)下降。當(dāng)前行業(yè)景氣好和產(chǎn)能擴張慢的區(qū)域，如河北、寧夏等也面臨一定的調(diào)整風(fēng)險。

　　值得關(guān)注的是局部受房地產(chǎn)影響較小的西北地區(qū)，由于基礎(chǔ)建設(shè)保持高速增長，需求將保持穩(wěn)定，行業(yè)調(diào)整將弱于其他地區(qū)。特別是新疆地區(qū)將修建與中西亞國家連接的鐵路網(wǎng)，不僅符合中國擴大中亞影響力和保障原油供給的國家政治戰(zhàn)略，也有益于國家開發(fā)西部的長遠經(jīng)濟戰(zhàn)略實施，將使其境內(nèi)水泥等建材需求保持增長。特別是新疆地區(qū)，預(yù)計今后10年將鋪設(shè)2,000多公里鐵路網(wǎng)，以及中俄輸油管道建設(shè)，水泥需求增長將保持穩(wěn)定，天山股份和青松建化將長期受益。

　　據(jù)英國《每日電訊報》報道，2008年年底前，我國將開工建設(shè)9條大型鐵路，其中一條從中國至巴基斯坦和另一條從中國經(jīng)吉爾吉斯坦到烏茲別克斯坦的鐵路，耗資總額將超過500億英鎊（約合6,000億人民幣）。按每億元固定投資耗水泥2萬噸計算，將增加西部（主要集中在新疆，青海和內(nèi)蒙古也有相當(dāng)比重）水泥需求1.2億噸。

　　此外，廣西的北部灣建設(shè)和本省新農(nóng)村建設(shè)加快產(chǎn)生的巨大水泥需求，以及石灰石和電力資源豐富，成本相對低廉，40%以上的水泥可以與廣東水泥企業(yè)競爭，都有利于廣西水泥企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的改善。目前，除海螺水泥早就進入廣西建廠外，武鋼和中國石化等企業(yè)都有巨額投資項目在建設(shè)，主要就是看好廣西的優(yōu)越地理位置和潛在的巨大需求。

　　據(jù)了解，廣西水泥新干法比重約占59.4%，主要由華潤集團和海螺水泥主導(dǎo)市場。十六大以來廣西的交通固定資產(chǎn)投資連續(xù)大幅攀升，年均增長率超過13%，其中高速公路五年間預(yù)計共投資354億元，約占五年總投資的50%，是上一個五年計劃的2.3倍、2002年前總和的1.8倍。五年來，累計組織實施重點高速公路項目22個、總長度1,750公里，其中新開工16個、總長度1,399公里，完工13個、總長度1,056公里，未來兩年預(yù)計新增高速公路里程超過1,000公里，水泥需求增長將保持穩(wěn)定。