綜評(píng)：2023年華新水泥業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，營(yíng)業(yè)收入337.57億元，同比增長(zhǎng)10.79%；歸母凈利潤(rùn)27.63億元，同比增長(zhǎng)2.34%；扣非凈利潤(rùn)23.22億元，同比減少9.95%；銷售毛利率26.71%，同比+0.49pct；銷售凈利率9.53%，同比-0.39pct。營(yíng)收方面，海外業(yè)務(wù)和非水泥業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。利潤(rùn)方面，扣除非水泥業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)以外，四季度非流動(dòng)性資產(chǎn)處置收益4.27億元，是華新歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要因素。

圖1、2： 2023年華新水泥營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2023年華新水泥三項(xiàng)費(fèi)用率方面小幅增加。銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.5%/5.4%/2.1%，銷售費(fèi)用率同比持平，管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.2pct/+0.6pct，長(zhǎng)期借款余額增加導(dǎo)致利息支出增長(zhǎng)，增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用率。研發(fā)費(fèi)用率上升至 0.9%，同比+0.6pct。另外，公司四季度資產(chǎn)處置收益4.27億元，系公司獲得工業(yè)用地收儲(chǔ)補(bǔ)償。

圖3： 2023年華新期間費(fèi)用率小幅增長(zhǎng)

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海外業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，堅(jiān)定擴(kuò)張海外版圖

2023年華新海外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入54.89億元，同比增長(zhǎng)29.99%，占總收入比重同比+2.4pct達(dá)到16.26%。海外利潤(rùn)方面同樣增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2023年4月-2023年底，單新收購(gòu)的阿曼水泥公司SAOG為華新創(chuàng)造9.42億元營(yíng)收，1.64億元凈利潤(rùn)。產(chǎn)能方面，海外新增水泥粉磨產(chǎn)能854萬噸/年，產(chǎn)能達(dá)2091萬噸/年，同比增長(zhǎng)69%。

華新堅(jiān)定海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張節(jié)奏，已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦、柬埔寨、尼泊爾、坦桑尼亞、贊比亞、馬拉維、南非、莫桑比克和阿曼這11個(gè)國(guó)家布局。2023年華新成功完成對(duì)阿曼水泥公司SAOG 64.66%股權(quán)和Natal Portland Cement Company (Pty) Ltd. （該公司是巴西 InterCement水泥集團(tuán)的全資子公司，同時(shí)持有南非及莫桑比克業(yè)務(wù)板塊，水泥產(chǎn)能分別約為180萬噸/年和330萬噸/年）100%股權(quán)的收購(gòu)。

圖4： 華新海外營(yíng)收持續(xù)攀升

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非水泥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，收入、利潤(rùn)、銷量、產(chǎn)能方面表現(xiàn)亮眼

2023年，華新非水泥業(yè)務(wù)收入規(guī)模和比重進(jìn)一步提升，骨料和混凝土占總營(yíng)收比重達(dá)38.6%。骨料營(yíng)收53.64億元，同比增長(zhǎng)75.01%。混凝土營(yíng)收76.52億元，同比增長(zhǎng)49.08%。非水泥業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)提高，骨料和混凝土毛利占比達(dá)總毛利的40.4%。骨料全年貢獻(xiàn)毛利24.6億元，同比增加7.7億元。同時(shí)，混凝土業(yè)務(wù)也表現(xiàn)出色，貢獻(xiàn)毛利11.8億元，同比增加3.7億元。

2023年，華新非水泥業(yè)務(wù)銷量、產(chǎn)能方面成績(jī)突出。骨料銷量13137萬噸，同比增長(zhǎng)99.69%，混凝土銷量2727萬方，同比增長(zhǎng)66.39%。2023年華新高品質(zhì)機(jī)制砂正式投產(chǎn)，新增骨料產(chǎn)能6700萬噸/年，到年末骨料產(chǎn)能2.77億噸/年，混凝土產(chǎn)能達(dá)1.22億方（含委托加工產(chǎn)能）。

圖5、6：2023年華新非水泥業(yè)務(wù)營(yíng)收占比繼續(xù)提升，利潤(rùn)貢獻(xiàn)高

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碳排放與能耗指標(biāo)上表現(xiàn)卓越

華新在碳排放與綜合能耗指標(biāo)上表現(xiàn)卓越。2023年華新水泥噸水泥二氧化碳直接排放強(qiáng)度降低至576.47千克，同比下降31.53千克，下降明顯。2023年，華新水泥（國(guó)內(nèi)+國(guó)外）熱值替代率達(dá)20%，較2022年提升6pct，并在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)23%的熱值替代率，較2022年上升7pct。（據(jù)2024年中國(guó)水泥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)水泥工業(yè)開展替代燃料技術(shù)研究起步較晚，目前熱值替代率不到2%。）2023年，華新國(guó)內(nèi)窯線綜合能耗94.69千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸，華新達(dá)到窯線標(biāo)桿水平的窯線共計(jì)33條，占比高達(dá)63%。2023年，海螺水泥綜合能耗102.63千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸，天山水泥綜合能耗106.37千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸，均高于華新水泥。

圖7：2023年華新熱值替代率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先

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表1：部分水泥企業(yè)單位熟料綜合能耗數(shù)據(jù)（千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸）

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展望：海外和非水泥業(yè)務(wù)共同發(fā)力，推動(dòng)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)

面對(duì)國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)壓力，華新積極發(fā)展海外及非水泥業(yè)務(wù)。2024年，華新計(jì)劃投資69億元，擴(kuò)大骨料、混凝土及海外水泥產(chǎn)能，并加強(qiáng)替代燃料建設(shè)。隨著南非及莫桑比克新業(yè)務(wù)的加入，海外業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升。截至2023年底，華新水泥在全國(guó)已投產(chǎn)36家骨料工廠，沿江已獲礦山資源儲(chǔ)量近43億噸，骨料年產(chǎn)能2.77億噸（產(chǎn)能排名榜首）。華新表示，在2023年年中以后投產(chǎn)的骨料產(chǎn)能還未完全發(fā)揮作用，銷量有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間， 2024年華新計(jì)劃銷售骨料1.56億噸，在2023年銷量基礎(chǔ)上增加14.2%。混凝土是華新的戰(zhàn)略選擇，在一體化的產(chǎn)業(yè)延伸下，華新混凝土應(yīng)收已低于行業(yè)水平，華新近3億噸骨料產(chǎn)能可以做出1.5億方的混凝土，在戰(zhàn)略發(fā)展背景下，2024年華新混凝土計(jì)劃銷量3052萬方，在2023年銷量基礎(chǔ)上增加11.9%。以上幾方面因素共同助力2024年華新水泥營(yíng)收進(jìn)一步攀升。