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青龍管業(yè):行業(yè)投資不足 營收同比略有下滑

廣發(fā)證券 · 2014-09-05 09:51 留言

  報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.64億元,同比減少2.94%,歸屬于上市公司股東凈利潤3836.11萬元,同比增長0.69%;對應(yīng)每股收益0.12元。

  上半年?duì)I收略有下滑,盈利能力穩(wěn)中有升:公司營收增速出現(xiàn)下滑的主要原因是部分重大水利工程項(xiàng)目建設(shè)延緩,導(dǎo)致訂單確認(rèn)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。受益于原材料價格的下降以及不同訂單定價方式的差異,公司毛利率同比提升了5.7個百分點(diǎn),盈利能力得到加強(qiáng)。

  重大合同訂單執(zhí)行未達(dá)預(yù)期,拖累整體業(yè)績增速:從公司披露重大合同信息來看,上半年公司在手重大訂單執(zhí)行不達(dá)預(yù)期是公司業(yè)績增長不力的主要原因。報告期內(nèi),公司全部重大合同確認(rèn)金額合計只有9373萬元,占公司上半年收入比例僅為26%,遠(yuǎn)低于去年全年67%的收入占比。

  募投項(xiàng)目終止調(diào)整,依然重點(diǎn)布局PCCP:混凝土管材上半年收入占比達(dá)到63.3%,依然是公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn),其中PCCP是公司重點(diǎn)布局產(chǎn)品。公司公告稱將終止募投項(xiàng)目天津海龍二期和新疆阜康青龍二期的剩余投資,調(diào)整為擴(kuò)產(chǎn)PCCP產(chǎn)線專注發(fā)揮其效益。目前公司在手PCCP大訂單仍較為充足,下半年在政府進(jìn)一步推動水利投資訂單確認(rèn)提速后,公司業(yè)績增速有望出現(xiàn)改善。

  維持“謹(jǐn)慎增持”評級:公司目前在手訂單仍然比較充足,今明年業(yè)績增長有一定保障。公司在西北和華北地區(qū)布局完善,競爭優(yōu)勢明顯,若后續(xù)水利投資增速回暖,公司訂單增長具有可持續(xù)性。同時,公司還從事塑料管道業(yè)務(wù)等,未來可進(jìn)一步挖掘的增長點(diǎn)較多。我們預(yù)計公司14-16年EPS分別為0.39、0.46、0.58元,維持“謹(jǐn)慎增持”評級。

  風(fēng)險提示:在手訂單不能如期執(zhí)行,利潤率低于預(yù)期,公司新增訂單低于預(yù)期。


編輯:王欣欣

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